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东方红陈晨:【周二策略】科技股是结构性牛市

2019-10-07 15:29:53 科技185℃

  这里面有3个关键词,科技股,结构性,牛市。现在我说牛市,肯定要被骂的,这哪里像什么牛市,但是科技股线G通信,半导体芯片,手机消费电子,国产软件。今年的走势绝对是独立性牛市,结构性牛市的走势,不信就看看下图。

  如果你看上证指数,是的,确实不是牛市,但是我明确的讲你希望2014-2015年那种牛市可能再也见不到了,就算是有也会只是短暂的几个月,更多的牛市都是结构性牛市,我们再看一张图:

  这两个指数看完,是不是更能明白当前中国股市发生的一些事情,这两个指数一共合计是108个股票组成,比道琼斯指数的成分构成还要多。股市发生的事就是经济发生的事,而经济也在结构性增长,明确的讲,经济增长率就不要想着再回到8以上的增长速度了。这是不科学的,就当前的中国经济体量,按照6%的速度就已经逆天了。

  要想理解这些我们先说说对市场影响最重要的另外几个关键因素,GDP增长率,货币政策倾向,市场资金趋势。

  2018年我们的经济总量是14万亿美元,美国是20万亿美元,美国的这几年的平均经济增速是2.5%,还是这些年最好的表现,我们是6.5%,按照这个速度下去,我们10年后就超过美国了。想象一下我们超过美国了还能保持这么高的增长速度吗,难道美国就那么笨,同样的体量,我们增长是美国的3倍吗,我看这个事不现实。所以我认为经济增长6.5%,能维持10年就是未来最好的十年。而10年后可能再下一个台阶,5%,随着时间的推移,经济增速肯定会持续性的向下走。并不是因为我们不够好,不够努力,是因为我们的体量太大了。全世界的钱都给我们赚了,也回不去8%的那个时代了。

  过去的这些年,是中国高速发展,普天同庆的10年,行行都好,什么企业都赚钱,20年前你下海都是大老板,10年前你出来创业,干个啥,基本上都能赚,普遍赚的好。但是现在你干点啥试试,好像亏钱很容易,我们很多普遍感觉经济不好了,什么叫经济不好了,增速只不过是从8%下降到6.5%,但还是高增长,全球没几个能比的了的,但是为什么感受这么差呢。原因就是过去太好了,不正常啊,我们被称作是奇迹,我们活在奇迹里面的时间太久了,以至于都不知道什么是正常的了。这就是我们感受差的本质,跟过去中国20年比,世界上没有好的。

  还有,经济结构性的变化会让更多人感受经济差,这6.5%的增速并不是所有行业都是这样,这里面一半是高增长,一半是低增长甚至是停止增长。平均下来的6.5%,对于好的行业可能是8%以上,甚至是10%以上,比如科技产业,普遍10%以上增长。对于不好的行业应该就是2%左右,甚至是负增长。如果你在那个低增长,负增长的行业当然就会感觉非常的差。

  这还没完,就算你的行业只有2%的增长,但是你绝对不是那2%的感受,因为在你的行业里,一些优秀的企业凭借自己的竞争力,正在慢慢的吞食一般竞争能力企业的市场空间,仍旧保持着较好的增速,而行业内的竞争导致大量的一般性企业开始被消灭,这就是发展国家向发达国家迈进的必然结果。最后形成大的寡头垄断。如果你在低增长行业一般性的企业范围内,好吧,你没有奖金,再过几年可能都没有这个企业了。

  经济发展的趋势,就决定了股市在高增长行业走结构性牛市,这就是核心科技股指数,在低增长行业会出现高度集中的优秀大企业走上升趋势,这就是传统核心指数。而低增长行业和大量一般性企业会慢慢走下坡路,不断的下跌,偶尔碰上市场火爆,跟着涨几个月,最后的结局还是要向下走。对冲下来就是上证指数。

  这个问题我想不是很难去预测,我们很久都没有宽松政策了,我一直保持的就是一种克制的态度,因为我们对经济的增速有了新的认识和目标,高层也不想在这个时候去走回头路,毕竟现在调整的结果还是预期范围内的,要啃硬骨头,没那么轻松,短期的货币政策肯定还是中性为主,不到万不得已是不会大幅宽松货币政策。但是全世界范围内看,都在宽松,都在放水。这在一定程度上给我们也形成了一种压力或者推动力,所以我们可以咬牙不防水,或者大规模放水,但是我们也绝对不可能紧缩,可以这样理解我们的货币政策在宽松的底部,未来最差就是中性,而早晚是宽松。这在一定程度上决定了经济和股市的支撑水平。所以我认为经济维持这个增速还是可以的,股市维持这个底部区域也是可以的。当然美股崩盘另当别论。

  对于资本市场,最重要的就是资金,资金多了才有牛市,没钱搞什么牛市呢,所以货币政策对市场影响很大,就是因为这个。

  现在我们明确的第一个东西就是货币政策是宽松周期的底部,短期中性,中期宽松。所以中期看股市应该是有利上涨的。

  这两年一直坚定买入中国股票的就是外资,持续性的买,尤其是今年,随着比例的不断放开,我估计中短期都是流入为主,毕竟中国是保持6.5%增速的国家,汇率被控制的很好,去掉贬值部分,还能剩下不少。全世界没几个国家能有这个稳定回报,不要说印度和越南,看看他们这些年货币的贬值速度,外资进去毛都剩不下。

  房子不涨了,对全中国人绝大多数人来讲这是非常好的事,也终于是停止了这个随时可能被引爆的炸弹,3年过去了,再坚持5年,随着收入和经济的增长,高房价的这个危机就算解除了。过去投机房地产的资金一定会在股市里面寻找投资机会,不要笑,投机资金必定是改不了本性的,没有了房子,股市是他们唯一的出路,别跟我说去投个厂,创个业,这么干的人已经后悔了。

  P2P在这几年的大起大落,总算落幕了,不去评论了,只说一个,现在你还敢借钱给别人吗,一部分人的钱是损失了,慢慢攒吧,肯定都是放在银行,另一部分幸免的也肯定会放在银行。但这只是暂时的,放银行等着贬值,这是肯定不行的,房子也不涨,还不好卖。但机会成熟的时候,这些存款都是未来指数基金的血液,大量的居民投资都会走购买指数基金的路线。很简单,赌国运啊,赶超美国。这次国庆,我预计能带来一批新的基民投资者和股民。

  新常态的经济增速,结构性的行业牛市,普遍性的行业内部优胜劣汰,经历过奇迹而又回归正常的整个经济生态,正在形成新的格局。科技产业会很牛,爆发已经开始。消费产业会跟进,慢慢在集中,金融一直都很稳,夕阳产业在洗牌,一部分要远走非洲。大企业强者很强,小企业等并购,没人要的就退市。

  外资机构抓核心资产,内资机构做主题投资,大游资在机构票里薅羊毛,小游资在概念股里核按钮,散户一脸懵逼灵魂无处安放。

  这个事大家都知道,但是真正的意义却可能没有那么深刻,上一次4G投资建设及换机潮就是从2013年开始的,还记得上一波的移动互联网牛市行情吧,4G投资爆发期2年,就来了两年的牛市,这一次,又来了。这次比上次还要猛。5G手机可以兼容2,3,4G,但是4G手机不能兼容5G,换机是必须的。2年爆发期,5年增长周期,这是保守的。5G对其他产业链的带动更是更长期的推动力。云计算,物联网,虚拟现实,汽车电子,无人驾驶,智能医疗,智慧交通等等太多了。

  3年前我在看半导体行业研报的时候,感觉国内半导体市场还是荒漠,但是现在再看,发展速度不可想象,这里面不只是政府的大力支持,核心还是全世界半导体产业链正在向中国转移的根本经济运行规律,就如同20年前全球家电产业链向中国转移是一样的。这几年全球晶圆厂42%都建在了中国,产业链转移是驱动力,政府支持是助力这种趋势,看看半导体上市公司的业绩增长吧,爆发期已经开始了。这一股浪潮会持续10年以上,美国阻挡不了。他们的阻挡只是会让我们加速。

  要不是这两年金毛和中兴华为的事,我们可能还不至于下这么大的决心,要搞国产替代和自主可控,本来就想搞,96年我们就知道了,老美不能信,又怕别的国家不高兴,现在可好了,被逼无奈,师出有名。加速了国产替代和自主可控的的进程。

  就说一个事,中国政府要对党政机关,事业单位,以及大型金融电力等行业企业进行的电脑,服务器,操作系统,数据库软件的国产替换,从今年开始的,2020年是大量替换的开始,预计相关的上市公司就单单替换这一块的收入大概保守估计是5倍增长。利润至少5倍增长。

  而这些企业都是科技产业里面的一个发动机,因为他们也会带动各自产业链的发展,会带动一大批企业收入增长,业绩增长。

  2020年,以上三大核心科技领域会出现大面积的业绩增长,而且还不是短期的,是中短期的爆发,少说也支撑3年以上的增长时间,今年的科技股行情只是个预演,现在的市场下跌,科技股下跌,就是黄金坑。我们要做的就是等待市场企稳,等待低吸黄金坑里面的黄金。

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